② 內(nèi)幕人員向他人泄漏內(nèi)幕信息,使他人利用該信息獲利的行為;
③ 非內(nèi)幕人員通過(guò)不正當(dāng)?shù)氖侄位蛘咂渌緩将@得內(nèi)幕信息,并根據(jù)該內(nèi)幕信息買賣證券,或者建議他人買賣證券的行為。這里的內(nèi)幕人員,是指上市公司的董事會(huì)、監(jiān)事會(huì)人員及其他高級(jí)管理人員,證券市場(chǎng)的主管機(jī)關(guān)和證券中介機(jī)構(gòu)的工作人員,以及為該上市公司服務(wù)的律師、會(huì)計(jì)師等能夠接觸或者獲得內(nèi)幕信息的人員。
2. 內(nèi)幕信息的界定
內(nèi)幕信息是指為內(nèi)幕人員所知悉的,尚未公開(kāi)并可能影響證券市場(chǎng)價(jià)格的重大信息。所謂重大信息,主要包括:
證券發(fā)行人訂立了可能產(chǎn)生顯著影響的重要合同;
發(fā)行人經(jīng)營(yíng)政策或者經(jīng)營(yíng)范圍發(fā)生重大變化;
發(fā)行人發(fā)生重大的投資行為或購(gòu)置金額較大的長(zhǎng)期資產(chǎn)等行為;
發(fā)行人發(fā)生重大債務(wù);
發(fā)行人未能償還到期重大債務(wù)等違約情況;
發(fā)行人發(fā)生重大經(jīng)營(yíng)性或非經(jīng)營(yíng)性虧損;
發(fā)行人資產(chǎn)遭受重大損失;
發(fā)行人生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)環(huán)境發(fā)生重大變化;
可能對(duì)證券市場(chǎng)價(jià)格有顯著影響的國(guó)家政策變化;
發(fā)行人的董事長(zhǎng)、30%以上的董事或者總經(jīng)理發(fā)生變動(dòng);
持有發(fā)行人5%以上的發(fā)行在外的普通股的股東,其持有該種股票的增減變化每達(dá)到該種股票對(duì)外發(fā)行總額的2%以上的事實(shí);
發(fā)行人的分紅派息、增資擴(kuò)股計(jì)劃;
涉及發(fā)行人的重大訴訟事項(xiàng);
發(fā)行人進(jìn)入破產(chǎn)、清算狀態(tài);
發(fā)行人的收購(gòu)或兼并、分立等。
3. 內(nèi)幕交易的危害
內(nèi)幕交易在世界各國(guó)都受到法律明令禁止。內(nèi)幕交易顯然在操作程序上往往與正常的操作程序相同,也是在市場(chǎng)上公開(kāi)買賣證券,但由于一部分人利用內(nèi)幕信息先行一步對(duì)市場(chǎng)做出反應(yīng),因此具有以下幾個(gè)方面的危害性:
① 違反了證券市場(chǎng)的“三公”原則,侵犯了廣大投資者的合法權(quán)益。證券市場(chǎng)上的各種信息,是投資者進(jìn)行投資決策的基本依據(jù)。內(nèi)幕交易則使一部分人能利用內(nèi)幕信息,先行一步對(duì)市場(chǎng)做出反應(yīng),使其有更多的獲利或減少損失的機(jī)會(huì),從而增加了廣大投資者遭受損失的可能性。因此,內(nèi)幕交易最直接的受害者就是廣大的投資人。
② 內(nèi)幕交易損害了上市公司的利益。上市公司作為公眾持股的公司,必須定期向廣大投資者及時(shí)公布財(cái)務(wù)狀況和經(jīng)營(yíng)情況。建立一種全面公開(kāi)的信息披露制度,這樣才能取得公眾的信任。而一部分人利用內(nèi)幕信息,進(jìn)行證券買賣,使上市公司的信息披露有失公正,損害了廣大投資者對(duì)上市公司的信心,從而影響上市公司的正常發(fā)展。
③ 內(nèi)幕交易擾亂了證券市場(chǎng),乃至整個(gè)金融市場(chǎng)的運(yùn)行秩序。內(nèi)幕人員往往利用內(nèi)幕信息,人為地造成股價(jià)波動(dòng),擾亂證券市場(chǎng)的正常秩序。
股票市場(chǎng)的投機(jī)行為及如何抑制過(guò)度投機(jī)
如何看待股票市場(chǎng)的投機(jī)行為,理論界有兩種截然不同的觀點(diǎn):一種觀點(diǎn)將投機(jī)視為洪水猛獸和泡沫經(jīng)濟(jì)的根源,認(rèn)為投機(jī)就是賭博,應(yīng)堅(jiān)決取締或禁止;另一種觀點(diǎn)則對(duì)投機(jī)持肯定態(tài)度,認(rèn)為投機(jī)是市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的必然產(chǎn)物,有利于稀缺資源的優(yōu)化配置,政府不應(yīng)予以限制,應(yīng)順其自然。
1. 股票市場(chǎng)投資與投機(jī)的區(qū)別
股票市場(chǎng)的投機(jī),是指通過(guò)預(yù)期股票價(jià)格漲跌而從中賺取價(jià)差收益的短期股票交易行為。與投機(jī)相對(duì)立的是投資,投資是指以獲取未來(lái)收益為目的,預(yù)先墊付一定量的資本,經(jīng)營(yíng)某項(xiàng)事業(yè)的行為。從理論上說(shuō),股票市場(chǎng)投資與投機(jī)是有明顯區(qū)別的,主要表現(xiàn)在以下幾個(gè)方面:
① 從購(gòu)買股票的動(dòng)機(jī)看,投資的目的主要是為了獲得股息,而投機(jī)則主要是為了賺取股票買賣價(jià)差;
② 從股票持有期的長(zhǎng)短看,投資的期限一般較長(zhǎng),而投機(jī)的期限一般較短;
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