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    3.進(jìn)行長期投資

    林奇曾說過：“不考慮那些偶然因素，股票的表現(xiàn)在10～20年的時(shí)間里是可以預(yù)見的，至于想知道它們是否在今后2~3年內(nèi)走高或者走低，不如擲個(gè)硬幣看看。”這樣的言論聽上去似乎不像出自普遍只關(guān)注股價(jià)短期回報(bào)的華爾街人士之口，但林奇有這樣的理念也正是他能脫穎而出的關(guān)鍵。他從不去考慮所謂買入時(shí)點(diǎn)或試圖預(yù)測經(jīng)濟(jì)走勢(shì)，只要所投資的公司基本面沒有發(fā)生實(shí)質(zhì)性改變，他就不會(huì)賣出股票。事實(shí)上，林奇曾對(duì)尋找買入時(shí)點(diǎn)是否是有效的投資策略做過研究。根據(jù)其研究結(jié)果，如果一名投資者在1965～1995年這30年中每年投資1000美元，但很“不幸”地是都趕在每年的高點(diǎn)建倉，那么這30年的投資回報(bào)年復(fù)合增長率為106％。如果另一名投資者在同樣時(shí)間段內(nèi)“有幸”在每年的最低點(diǎn)建倉1000美元，那么，他在這30年中的投資回報(bào)年復(fù)合增長率為117%。可見，即便是在最糟糕的時(shí)點(diǎn)買入股票，在30年的時(shí)間里，“不幸”的投資者每年的回報(bào)率只比“有幸”的投資者少11個(gè)百分點(diǎn)。這個(gè)結(jié)果讓林奇相信費(fèi)心去捕捉買點(diǎn)是沒必要的。只要這個(gè)公司很優(yōu)秀，它能給股東創(chuàng)造更大的價(jià)值，那么這家公司的股票價(jià)值就會(huì)不斷提升。因此，林奇的投資工作就變得很單純——去尋找偉大的公司。這些偉大的公司股票被林奇稱為“tenbagger”，指的是那種股價(jià)可以翻十倍的牛股，而實(shí)現(xiàn)這樣驚人的回報(bào)首先要做到的就是長期持有，即便它很快就漲了40%甚至100%也不考慮賣出。但大多數(shù)投資者包括許多基金經(jīng)理在內(nèi)卻在賣出或減持這些可以持續(xù)盈利的股票，反而對(duì)虧損的股票不斷增倉，期望能拉低成本，這種行為被林奇戲稱為“拔掉鮮花卻給雜草施肥”。盡管彼得?林奇的有些做法也不適合于絕大多數(shù)投資者，甚至是機(jī)構(gòu)投資者，比如他曾同時(shí)持有過上千只股票，有些過于分散化，但這就是適合他的投資方法，是林奇詮釋他認(rèn)知的投資環(huán)境的最好方式。通過學(xué)習(xí)彼得?林奇那些被實(shí)踐證明行之有效的方法，結(jié)合我們自己所在的環(huán)境，可以找到適合我們自己的投資之道，像林奇那樣把投資變成一種生活方式，既可以積累財(cái)富又能充滿樂趣。在全球最著名的個(gè)人投資者交流網(wǎng)站TheMotelyFool上，彼得?林奇的追隨者們根據(jù)林氏投資風(fēng)格總結(jié)出了在挑選上市公司時(shí)要回答的13個(gè)問題，這可以為國內(nèi)投資者學(xué)習(xí)彼得?林奇投資理論提供一些啟發(fā)，尤其適合于培養(yǎng)投資者的逆向思維,挑選出冷門牛股：1.這家公司聽上去很無聊甚至有些可笑嗎？2.這家公司的業(yè)務(wù)是當(dāng)前的熱門行業(yè)嗎？3.這家公司的業(yè)務(wù)會(huì)讓人感到不愉快嗎？4.它是一家從集團(tuán)公司剝離出來獨(dú)立上市的公司嗎？5.它是被市場忽視因而不在機(jī)構(gòu)投資者及分析師的關(guān)注范圍內(nèi)嗎？6.它在受某些謠言困擾嗎？7.有什么陰影或壓力籠罩在這家公司頭上嗎？8.它所在的行業(yè)已不再增長了嗎？9.它有什么特長嗎？10.它的產(chǎn)品或服務(wù)是人們必須不斷購買的嗎？11.它是技術(shù)的使用者而非開發(fā)者嗎？12.公司內(nèi)部人士在買入公司股票嗎？13.這家公司在回購它的股票嗎？如果對(duì)于某家公司的這13個(gè)問題，你的回答大多都是“Yes”，恭喜你，你很有可能找到了一只彼得?林奇式的大黑馬股。以下對(duì)其中一些國內(nèi)投資者可能比較難以理解的問題做一下解釋：它是一家從集團(tuán)公司剝離出來獨(dú)立上市的公司嗎？通常一家從集團(tuán)公司剝離出來獨(dú)立上市的公司在上市后的業(yè)績和股價(jià)表現(xiàn)要好于以往，像朗訊從AT&T剝離出來和安捷倫從惠普剝離后很長一段時(shí)間里公司價(jià)值都有顯著的提升。這背后的原因很多，例如獨(dú)立后的管理層擁有更大的權(quán)力和利益，從而更有動(dòng)力把公司業(yè)務(wù)做好。它所在的行業(yè)已不再增長了嗎？這里的不增長多數(shù)情況下是指低增長，具有這種表現(xiàn)的行業(yè)一般已較為成熟，雖然不增長或低增長，但其產(chǎn)品或服務(wù)有實(shí)實(shí)在在的市場需求和市場份額，處于這些行業(yè)的公司很有可能是“現(xiàn)金牛”，收益穩(wěn)定，財(cái)務(wù)健康，只是業(yè)績短期內(nèi)缺乏成長性。因此容易失去投資者關(guān)照，成為冷門股，但價(jià)錢（估值）往往很便宜。像巴菲特收購的很多公司就是這種類型，業(yè)績成長性平平，但現(xiàn)金流充沛，日后可以有很多提升股東價(jià)值（股價(jià)）的辦法，如回購股票、加大分紅，或再投入其他項(xiàng)目等。它是技術(shù)的使用者而非開發(fā)者嗎？純做技術(shù)開發(fā)的公司很難做大，但最先使用和善于使用這些技術(shù)、能夠提高生產(chǎn)力的公司則很容易成功，最典型的代表是沃爾瑪。這家零售商和技術(shù)開發(fā)一點(diǎn)不沾邊，但它是最早使用條形碼、最早使用POS機(jī)和最早通過計(jì)算機(jī)技術(shù)管理物流的零售商，這使得它在20世紀(jì)60年代成立后只用了20年時(shí)間就一一超過了其他競爭對(duì)手，成為世界一流企業(yè)。這家公司在回購它的股票嗎？公司回購股票說明公司認(rèn)為其股價(jià)的市場估值水平太便宜了，只有公司自身才最了解自己的經(jīng)營情況和增長能力，所以公司回購股票的行為就是在給市場提醒：“你們低估我們了。”而且回購股票的直接影響是每一股份享有的權(quán)益更大了，這和發(fā)行股票的攤薄效應(yīng)正好相反，所以會(huì)受到投資者的追捧。其實(shí)仔細(xì)想想這些問題，背后都有很強(qiáng)的商業(yè)和投資邏輯，而且適用于任何市場。像國內(nèi)股市曾經(jīng)有過的一只牛股瑞貝卡（600439）似乎就符合上面的許多條件。這家全球最大的假發(fā)生產(chǎn)商在其上市兩年多時(shí)間里默默無聞，不被國內(nèi)投資者關(guān)注，但在剛剛進(jìn)入A股市場的QFII眼里卻是個(gè)寶，因?yàn)檫@些境外機(jī)構(gòu)已經(jīng)聆聽了16年彼得.林奇的教誨了。