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很少有人極年輕的時候就知道自己將來要做什么，而羅格(EdwinLugo)顯然是個例外。從17歲時起，他就立志要當(dāng)一名國際基金經(jīng)理。

　　“從很小的時候，我就對數(shù)字特別感興趣。”羅格笑著對《第一財經(jīng)日報》記者稱。他目前已經(jīng)是全球最大的上市基金管理公司富蘭克林林鄧普頓基金集團(tuán) (FranklinTempletonInvestments)的高級副總裁和基金經(jīng)理。管理著富蘭克林林歐洲中小盤基金 (FranklinEuropeanSmallMid-Cap)、富蘭克林林國際小盤增長基金 (FranklinInternationalSmallCapGrowthFund)等總值53億美元的基金。羅格在業(yè)界聲名鵲起，經(jīng)常出現(xiàn)在彭博、 CNBC的電視節(jié)目上，和大眾分享他的投資藝術(shù)。

　　少年立志“投資夢”

　　在紐約的辦公室里，羅格接受了本報記者的專訪。交流中，記者感受到羅格對金融的熱情幾乎是與生俱來的，而鬢邊的些微白發(fā)更顯得他風(fēng)度翩翩。

　　“小時候我問當(dāng)時的社會學(xué)老師，報紙下面的公司報價是什么意思，他告訴我這是股票的價格，我決定對此了解多一點，開始看那時候剛開播的一個節(jié)目叫 FinancialNewsNetwork，后來賣給了CNBC電視臺。漸漸地我對股票市場了解越來越多，17歲時我就想管理股票(基金)了，成為一個基金經(jīng)理，著眼于全球市場。”羅格表示。

　　在德國出生，作為一個軍官的兒子，羅格后來移民到美國，在東北大學(xué)開始系統(tǒng)地接受金融學(xué)訓(xùn)練，像一個海綿一樣不知疲倦地吸收著關(guān)于投資的一切知識。

　　“那時候很年輕，想掙盡可能多的錢。學(xué)了所有關(guān)于期權(quán)的東西，第一個交易是IBM的期權(quán)。我做了一個異價對敲，即對在同時到期的同樣資產(chǎn)用不同的行使價格買了一個看跌和一個看漲期權(quán)。在三個小時內(nèi)，500美元的投資我賺了1500美元。從此我就迷上了交易。”

　　雄心勃勃的羅格在1990年大學(xué)畢業(yè)后就和朋友成立了CLTrading對沖基金，L就是羅格的姓。但是這個對沖基金及以后的事業(yè)并非一帆風(fēng)順。即便在不斷的起伏之中，羅格那種創(chuàng)業(yè)者和投資者的熱情從未消退，而投資的眼光和水準(zhǔn)則越來越成熟。

　　CLTrading主要經(jīng)營大宗商品期貨交易、股指期貨、貴金屬等。在三年時間內(nèi)，羅格和朋友創(chuàng)造了相當(dāng)不錯的投資紀(jì)錄。在1993年收到了第一筆機構(gòu)投資的資金，但是不久因為沒有足夠的運營費用，還是被迫關(guān)閉了。

　　羅格隨后選擇去哥倫比亞大學(xué)就讀MBA.

　　“我們有一堂投資課，教授會請一系列明星投資者：沃倫・巴菲特，當(dāng)時他還沒有這么受人推崇，GAMCOInvestors創(chuàng)始人馬里奧・蓋伯里(MarioGabelli)這些明星投資人帶領(lǐng)我們真正理解了商業(yè)世界。”

　　商學(xué)院畢業(yè)之后羅格并沒有再到對沖基金工作，他希望找一個地方能在五年時間內(nèi)變成一個分析員和基金經(jīng)理。而一般對沖基金的節(jié)奏非常快，并不會花 時間培養(yǎng)人。從1996到2002年羅格在Templeton成長，學(xué)會了怎樣做基本面和長期的分析并且挑選股票。羅格最感興趣的是國際市場中潛力巨大的 小盤股 (市值低于50億美元的公司)，他開始在世界范圍內(nèi)奔走，把哥倫比亞大學(xué)學(xué)過的理論都付諸實踐。少年時的夢想在現(xiàn)實生活真正得到了實現(xiàn)。

　　估值決定信心

　　怎樣選股票是幾近于魔法的藝術(shù)，羅格覺得自己也不過略懂些門徑。

　　“有幾點非常關(guān)鍵：首先你必須要對你所投資的公司感興趣，才能進(jìn)行基本面分析;了解它的管理層，必須要有會計知識，加減雖然簡單，但你必須要知 道怎樣才能讓公司增值。其次就是控制情緒，如果投資的公司下跌了30%甚至是50%，你還能不能坐得住，你是否還敢增持并最終將它變成一次成功的投資，最 后你還要有長遠(yuǎn)的眼光。”

　　在市場下滑的時候還能堅持自己的投資決策，這樣的信心從哪里來呢?

　　“Templeton的創(chuàng)始人 JohnTempleton爵士說過他總在市場最悲觀的時候買進(jìn)，在市場最樂觀的時候賣出。”談到這個職業(yè)生涯最關(guān)鍵的問題，羅格顯得意氣風(fēng)發(fā)，“歐洲市 場這兩年非常低迷，大多數(shù)投資者都從歐洲撤資轉(zhuǎn)而投向美國，因為美國市場表現(xiàn)強勁。但是聰明的投資者最應(yīng)該將注意力放在歐洲，那里的股票很便宜。就像買東 西一樣，酷奇、普拉達(dá)和愛馬仕打折的時候，你應(yīng)該買入。在商業(yè)中也一樣，如果你能以折扣價買到公司你就會得到更高的投資回報。”

　　2010、2011年歐債危機處在風(fēng)口浪尖時羅格買了很多歐洲公司，當(dāng)時連父母都勸他不要買歐洲的公司而應(yīng)著眼于亞洲。在投資者情緒低迷的時候他依然有信心繼續(xù)買入。

　　“作為一個投資者你必須有強大的心理逆勢而上。”羅格也承認(rèn)，“這是一個非常困難的過程，這就是為什么絕大多數(shù)人做不好投資。也只有這個時候才能尋找到非常便宜的公司。”

　　而歐洲金融危機時，希臘可能是最便宜的地方了，那個市場下跌了90%。羅格大筆買入希臘證券交易所的股票。

　　“我們的信心從哪里來?”羅格說，“從估值中來，估值取決于企業(yè)的競爭優(yōu)勢和資產(chǎn)負(fù)債表的健康狀況。希臘證券交易所有競爭優(yōu)勢嗎?當(dāng)然有。它是 希臘唯一的證券交易所，那么它資產(chǎn)負(fù)債表的健康狀況如何呢?當(dāng)時希臘證券交易所坐擁1億歐元現(xiàn)金并且沒有債務(wù)，而其股票總市值僅為1.3億歐元。這就保證 了無論如何它不會破產(chǎn)，因為沒有債務(wù)。其次在市場如此不景氣的情況下，它依然保持每年1000萬到2000萬的利潤。也就是說如果以我們1.3億歐元的價 格買下來，拿走資產(chǎn)負(fù)債表上1億歐元的現(xiàn)金，相當(dāng)于凈投資3000萬歐元。每年的利潤是1000萬到2000萬歐元也就是30%到50%的投資回報。我們 雖然不知道希臘以后會怎樣，但是之前市場正常的情況下，希臘證券交易所每年有約5000萬歐元的利潤入賬。”

　　那么即使希臘拖欠了主權(quán)債券也不會影響這筆投資是嗎?

　　“影響體現(xiàn)在股價上，如果希臘債務(wù)違約必然下跌。但是我們是在市場大幅下跌之后入市的，當(dāng)時大家手里的股票都賣得差不多了。我們以每股2.5歐元買下來的。之前每股交易價格為6歐元。”

　　當(dāng)時希臘已經(jīng)在拖欠某些主權(quán)債券了，關(guān)鍵問題是它會不會退出歐元區(qū)。羅格分析了最壞的情況就是希臘離開歐元區(qū)，回到德拉克馬時代。德拉克馬必然 會相對于歐元貶值，但證券交易所與整個希臘經(jīng)濟(jì)息息相關(guān)，其收入和支出都將成為德拉克馬，所以收支方面不存在匯率的問題。當(dāng)匯率下跌的時候，反而是經(jīng)濟(jì)開 始增長的時候。

　　而且他們是在接近最低價的時候買入，也沒有改變公司的運營結(jié)構(gòu)。希臘證券交易所他們支付了3000萬，每年至少拿到1000萬的投資回報，也就是33%的回報率，他們甚至不需要經(jīng)濟(jì)好轉(zhuǎn)就能達(dá)到這樣的回報率。

　如何逆市而上

　　其實羅格以前也經(jīng)歷過類似希臘債務(wù)危機的情況。他1996年加入富蘭克林鄧普頓基金，1995年墨西哥經(jīng)濟(jì)危機比索大幅貶值。1997年到 1998年以泰國為首的亞洲經(jīng)濟(jì)危機爆發(fā)，印度尼西亞受到強烈沖擊，當(dāng)時羅格負(fù)責(zé)阿根廷市場業(yè)務(wù)。2001年阿根廷經(jīng)濟(jì)危機貨幣貶值，對美元匯率從1∶1 跌到3∶1.1998年巴西和俄羅斯也出現(xiàn)了經(jīng)濟(jì)危機。

　　“如果我在1995年經(jīng)濟(jì)危機的時候告訴你買墨西哥沃爾瑪，買CEMEX(墨西哥主要水泥生產(chǎn)商)，你可能覺得我瘋了。”羅格說，“但這些都是 自身非常健康的公司遇到了臨時的危機。你如果當(dāng)時投資了任意一家都能在未來15到20年中獲得每年20%到25%的回報率。當(dāng)然，這種回報不是立竿見影， 通常要等上一年之后才行。”

　　其實巴菲特在2008年底經(jīng)濟(jì)危機最嚴(yán)重時大舉買入美國股票，并公開建議大家買入，但很少人聽從他的建議。而道指從2009年3月最低的6000多點，現(xiàn)在已經(jīng)上漲到了近18000點。

　　“是的沒錯，大多數(shù)人沒有這個勇氣。”羅格點點頭，“當(dāng)一個公司打折的時候正是大家都不敢買的時候，比方說現(xiàn)在油價非常低，聰明的投資者現(xiàn)在就 應(yīng)該投資石油。但是怎么能確定現(xiàn)在的石油市場形勢只是短期的呢?或者說怎么能確定未來15年到20年后油價會回到70美元甚至更高的價格?整個行業(yè)是否會 衰退?沒人能預(yù)測未來，最近可口可樂使巴菲特?fù)p失了10億美元左右，即便是股神當(dāng)年也無法預(yù)測人們現(xiàn)在開始不喜歡碳酸型飲料了。”

　　“確實，我們不能預(yù)測油價，直接買石油相關(guān)的公司會有風(fēng)險，因為你不知道油價會怎樣波動。但是你可以尋找凈資產(chǎn)價值遠(yuǎn)大于所有者權(quán)益的公司，比 方說有個石油公司的股價從60美元跌到10美元，但是它的凈資產(chǎn)值40美元。這時候你就可以放心買入，因為總有人會以30美元左右的價格從你手中買走，或 是最壞的情況你可以變賣資產(chǎn)依舊賺錢。”

　　選擇優(yōu)秀、了解的公司

　　勇氣、眼光和堅持是在風(fēng)云變幻的投資市場里生存和制勝的關(guān)鍵，一樣都不能少。

　　自從2006年接手富蘭克林國際小盤增長基金以來，該基金的表現(xiàn)除了2010年落后大盤1.5個百分點外，基本都跑贏大盤，在2009年更是超過大盤 10個百分點。2010年羅格開始大舉進(jìn)入歐洲市場。彼時，多數(shù)投資者都看跌意大利、西班牙、希臘等周邊國家，轉(zhuǎn)而買入德國、瑞士等更安全國家的股票，他們正相反。

　　“一個好的投資者要逆勢而上。”羅格說，“2011年，市場下跌了15.7%，我們下跌了13%。雖然下跌的較大盤相對少，但13%也不是個小 數(shù)目。隨著歐洲的復(fù)蘇我們長期的回報卻是非常樂觀的，2012年有28.9%的回報率，在2013年的回報率高達(dá)36.65%。”

　　然而2014年歐洲突然有所下滑，影響了投資回報率。大盤下跌了2.45%，該基金下跌了6.65%。但這并沒有影響羅格繼續(xù)持有的信心。

　　“我們堅持的信心來源于我們所持有的公司都有非常明顯的競爭優(yōu)勢、健康的資產(chǎn)負(fù)債表、在過去的10到20年間都有非常棒的利潤。我們47%的資產(chǎn)持有歐洲大陸資產(chǎn)，愛爾蘭非常有吸引力，占我們總持有資產(chǎn)的16%。”

　　相對于多樣化，羅格認(rèn)為選擇優(yōu)秀的公司更能規(guī)避風(fēng)險。其投資組合有41家公司，是相對集中的投資策略。每家公司平均持有年限為6年到7年，換手率約15%左右。

　　“如果你想比大盤表現(xiàn)好，挑選少量你比較了解的公司作為投資目標(biāo)是必須的。”羅格說，“與其投資100家了解不透徹的公司，還不如選擇少量徹底 了解的公司來控制風(fēng)險。我們非常熟悉這些公司的管理層和商業(yè)模式，所以能更好地預(yù)測未來。雖然我們不能預(yù)測未來的經(jīng)濟(jì)走勢，但至少知道所持有的公司面對不 同經(jīng)濟(jì)形勢的反應(yīng)是怎樣的。因為我們對公司的了解程度深，危機來臨時我們能搶先一步賣掉。”

　　雖然大部分投資在歐洲，但是擁有1/4亞裔血統(tǒng)的羅格，并沒打算錯過亞洲巨大的發(fā)展機會。2007年以前擁有大量亞洲股票，尤其是日本和中國香港，比方說持有中國香港的大豆生產(chǎn)商Vitasoy的股票。在 2007年的時候以很好的價格賣出，并將重心從亞洲移到了英國、德國和瑞士。而隨著中國經(jīng)濟(jì)增長的放緩，羅格認(rèn)為現(xiàn)在其實更多的機會重新出現(xiàn)在亞洲。他們持有一些澳大利亞的礦產(chǎn)公司，并正著眼于中國香港的房地產(chǎn)市場，特別是住宅地產(chǎn)。

　　“我們著眼于中國香港不是因為中國經(jīng)濟(jì)放緩了，是因為我們看到中國香港商業(yè)地產(chǎn)的價格非常低，很多公司的股權(quán)價格僅為資產(chǎn)賬面年價值的一半。大家都怕中國內(nèi)地房地產(chǎn)崩盤，所以中國香港的地產(chǎn)也不景氣。我們的理念就是投資于那些過氣的市場和行業(yè)。”