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基于自由現金流量的投資組合

　　由于經典投資組合理論的固有局限性，我們提出了基于自由現金流量的投資組合。這種投資組合首先具有一般組合的優點，即能很好地化解非系統風險；同時，這種組合又克服了經典組合只關心歷史數字而不追尋其內在經濟原因的缺點。所以，基于自由現金流量的投資組合應是一種以價值分析為基礎的積極型的數量化組合。

　　什么是自由現金流量

　　我國的現金流量表將現金流量劃分為三大部分，即經營活動產生的現金流量(CF0)、投資活動產生的現金流量(CFI)和籌資活動產生的現金流量(CF)，企業經營活動產生的現金流量是企業長期的、主要的現金流量。企業由于經營活動中產生的自由現金流量(Free Cash Flow, FCF)，是衡量企業財務彈性及企業內部成長能力的重要指標。雖然對現金流量分析的目的不同，對自由現金流量的定義也可能不同，但一般認為：自由現金流量(FCF)是指企業經營活動產生的現金流量扣除資本性支出(Capital Expenditures,　CE)的差額，即：

　　FCF=CFO-CE

　　其中，CE是維持企業現有生產能力的全部資本支出，包括投資在固定資產、無形資產和其他長期資產上的現金支出。

　　美國會計學界對現金流量表的使用與分析相當注重“自由現金流量”的概念，它表示經營活動產生的現金在扣除了計劃中維持企業經營、分發股利、資本擴張后剩余的可動用部分，也就是相當于計算機內存中的未占用空間。

　　其定義式為：自由現金流量=經營活動產生的現金流量凈額-股利-購買長期資產支出+出售長期資產得到的現金

　　一般來說，一個企業的自由現金流量越大，表明其內部產生現金的能力就越大，其可自由運用的內源資金也越多，企業對外融資的要求也越低，企業的財務狀況越健康。對于任何一個企業，只有自由現金流量才是用來擴大投資、支付利息、回報投資者的源泉。