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　　2005年7月20日,上證指數跌至千點谷底；

　　2006年11月20日,上證指數突破2000點大關；

　　2007年2月春節過后的第一個交易日,上證指數在人們的關注中飛升突破3000點,創出了中國自有股市以來的一個嶄新的數量級。

　　衡量中國股市狀況的上證指數一再挑戰著人們的心理,突破人們的想象。僅僅18個月,上證指數就從1000點以下漲到3000余點。2007年初,滬深股市的總市值已經突破了10萬億元,平均每日成交額超過1000億元,產生了數家市值過千億的上市公司,百元的股價也終于在闊別五年多后再度出現。

　　未來是長期的大牛市嗎？

　　所謂長期的大牛市,是指股市跨經濟周期長期持續上漲,一輪長期牛市,一般持續十年到二十年。所以,嚴格意義上來說,中國股市還沒有經歷過一個長期連續的牛市過程。從2006年開始,A股市場的上漲讓我們看到了一輪牛市的開端,那么我們現在關心的問題是,這輪牛市會持續五年、十年,甚至二十年嗎？未來會是一個長期持續的投資機遇嗎？

　　讓我們先看看美國股市的情況。

　　在過去的一百年里面,美國股市曾有三次這樣的牛市：

　　第一次是1917年到1929年,第一次世界大戰結束到大簫條開始之前,美國持續了12年的牛市。當時國際政治格局比較穩定,美國經濟快速增長,鐵路、鋼鐵、汽車產業推動發達資本主義國家經濟迅速上升,而國際經濟在當時的英鎊和黃金體系下,貨幣體系也非常穩定。

　　第二次是1946年到1965年,第二次世界大戰結束后,在化工業、重工業、半導體工業的帶動下,全球經濟連續增長了十幾年,美國出現了將近二十年的大牛市。

　　第三次是1980年到2000年,美國股市從九百點迅速上漲到九千點,雖然87年經歷了一次暴跌,但在這期間美元堅挺,美國的金融業、房地產和新經濟快速發展,并且誕生了眾多世界級的大公司。在這些因素的共同推動下,經濟增長的成果反映到股市中,形成了長達二十年的大牛市。同時在此期間,80％以上的美國國民,都已經成為了股市中的投資者。

　　從美國股市的三次大投資機遇來看,我們可以總結如下,一輪長期持續的牛市至少需要具備幾個條件：

　　一個國家在一個可預見的較長區間里政治穩定,經濟持續增長,貨幣堅挺,重點產業長足發展,企業運轉良好,資本市場在國民經濟當中逐漸發揮重要作用,人們對經濟的發展預期良好,投資者信心增強。

　　如果一個國家具備以上這些條件,一般會迎來一個較長的黃金投資時代。所以,當我們預測中國股市未來的趨勢時,也需要考察一下中國現在和未來,是否具備這些基本條件。

　　未來中國經濟的全球地位將會如何？世界對中國的信心如何？

　　人民幣匯率的未來走勢怎樣？

　　股市在中國的經濟命脈中將扮演什么角色？

　　上市公司的價值在成長嗎？

　　與此同時,我們還要思考：

　　中國人的投資意識是怎樣的發展趨勢？

　　證券投資是否會快速走向普及？中國會有10億股民嗎？

　　在分析完以上這些問題之后,我想,關于中國未來是不是一輪長期持續的牛市,這個問題也就不言而喻了。

　　中國崛起的正強化和加速度

　　中國正在崛起,這是舉世的共識。但是28年前,鄧小平在改革開放之初向全世界預言：中國在未來二十年GDP將翻三番時,當時沒有幾個人相信,更沒有人相信今天中國經濟能夠達到現在的成長速度和影響力。

　　這28年間,中國的GDP以平均每年增長9％以上的速度增長了13倍多,遠遠超過了當初的預期。著名經濟學家林毅夫教授,經常在演講時回憶28年前鄧小平最初預言時的情形,“當時,我和很多人都不相信,因為如果翻三番的話,對每年GDP增長速度的要求將是非常高的,我記得我當時用逼近法推算增長率,大致需要平均每年增長5％以上。而現在看來,鄧小平絕對是一位偉大的預言家。”

　　可以說,中國經濟崛起這一輪正強化的趨勢,早在1978年時就已經開始了,只是全世界對中國未來發展的預期,由于受到中國過去歷史的影響,而顯得消極保守。這種對中國經濟發展的低預期,可以說是一種思維慣性,而且這種慣性一直持續了很長時間,多年落后于中國經濟基本面改善的態勢。

　　這種低預期實際上是一種基于過去歷史的偏見,也是社會生活中普遍存在的現象,那就是,當一種事物的一輪正強化趨勢啟動之初,世人的主流預期通常都會滯后于其基本面改善的態勢。這種現象,在社會的各個領域都能看到,中國崛起的過程也未能例外。在本書后面講述的股票市場中,預期和基本面的這種關系更是每時每刻都在經典演繹。

　　經過20年,世界和中國開始在慢慢改善這種低預期。人們從質疑中國經濟增長的持續性,到承認中國奇跡,全世界對中國經濟未來成長的預期由消極變得越來越樂觀。而這種明顯的變化,將會非常有利于推動中國經濟的基本面向更好的方向發展,而中國經濟更好的發展必然會進一步強化這種樂觀預期,于是正在形成中國自身的發展趨勢和全世界的預期之間的正強化驅動過程,所以,中國可能將迎來一個長周期的加速發展的時代。

　　每個時代,全世界的市場都需要一個經濟體拉動世界經濟的發展。工業革命后是英國；19世紀到二戰期間,是美國；二戰之后,是日本和德國；21世紀,拉動世界經濟發展的經濟體,很可能是中國。

　　人民幣升值促進股市正強化

　　從世界金融史來看,一國的匯率升值與股市有著很強的正相關關系,這一點從多國匯率升值過程和這些國家的股票指數走勢得到印證。讓我們看看日本和美國的例子。1972年至1989年,日元升值的17年間,東京股市上漲了19倍；1990年至2000年是美元的黃金十年,美國股市在這期間上漲了5倍。

　　人民幣升值自2005年7月啟動以來,一年半的時間內,美元兌人民幣匯率從1：8.27一路升至1：7.74。與此同時,在這18個月里,衡量中國股市狀況的上證指數從1000點以下,跳升到現今3000余點的高峰。很多人看似突如其來的牛市,實則股市本身的運行格局背后有著金融市場客觀經濟規律的支撐。