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    舉牌,興奮；再舉牌,迷惘,再舉牌,熱鬧。其真正意義可能就是：不花一分錢做董事長。　
　
　　賽格國際信托投資公司企業(yè)并購部的檀江來先生曾較全面的談了目前中國企業(yè)并購過程中斷十大難題。（1）資本市場發(fā)育不全。（2）人才的缺乏。（3）法規(guī)體系不健全。（4）政府和上級(jí)主管部分的干預(yù)。（5）企業(yè)產(chǎn)權(quán)不明

朗。（6）目標(biāo)公司管理層的阻擾。（7）目標(biāo)公司內(nèi)在運(yùn)作不規(guī)范。（8）股本品種多種多樣,真正流通股本少。（9）股票供不應(yīng)求,價(jià)格居高不下。（10）股權(quán)托管不完善。交易信息不暢通,故認(rèn)為兼并困難重重。但筆者和檀先生一樣,更認(rèn)為企業(yè)并購的星星之火一定會(huì)在中國投資銀行家們孜孜不倦的追求中,形成燎原之熱,那么,當(dāng)務(wù)之急,怎么辦？在這種框架下,許多“智商”較高的人士通過打擦邊球運(yùn)用“明修暗道,暗渡陳倉”的原理操作大資金,如成功了,竟可以達(dá)到不化一分錢做董事長！如在二級(jí)市場運(yùn)行失敗,仍有潛在的經(jīng)濟(jì)效益和廣泛的社會(huì)效益。　　
　　這個(gè)技巧的原理：都指導(dǎo)大資金進(jìn)來容易出去難,索性把浮動(dòng)盈利換成股票,這種方法是賺股票而不是賺錢。在宏觀背景趨好的情況下,與其有短期現(xiàn)款,不如擁有大量前景看好的股票,更何況還可以通過送配把成本再度降低,既擴(kuò)大了企業(yè)的知名度,半年后有可伺機(jī)出局,又有什么可擔(dān)心的呢？

　　我們把并購板塊中的某個(gè)作為假想敵,進(jìn)行摹擬來揣摩其真正意義。由于吞吐程度,巨額資金往往強(qiáng)調(diào)板塊效應(yīng)。假如“申華”不斷舉牌,雖然舉牌的部分被鎖定半年,但完全可以避實(shí)就虛,通過一下二個(gè)部分把舉牌部分的成本降到最低,一個(gè)是中其相關(guān)板塊的股價(jià)上揚(yáng)中,一個(gè)是中“申華”相當(dāng)部分的低價(jià)暗倉中,這樣“舉牌的申華”雖被鎖定,但幾乎沒有成本。我們進(jìn)行一下簡單的摹擬。　　以“申華”持續(xù)被舉牌為例。首先,同步吸納控股板塊,等待他人“抬轎”,當(dāng)達(dá)到理論收集兩的三分之二時(shí),就可以推高“申華”（由于內(nèi)資控股板塊聯(lián)動(dòng)大,故收集量可達(dá)15%—20%,外資控股板塊聯(lián)動(dòng)小,收集量不宜超過15%,先推高內(nèi)資控股板塊,然后在適當(dāng)?shù)臅r(shí)機(jī)推高外資控股板塊）。這時(shí)的策略要堅(jiān)定、持續(xù)地樹起“申華”大旗,讓“申華”從的線股價(jià)位,逐步邁上二線股價(jià)位,在市場認(rèn)可的基礎(chǔ)上再邁上一線股價(jià)位。理論上“申華”中8元可漲至28元,在這過程中,應(yīng)控制其流通股50%左右（以分倉的方式）,因?yàn)榭刂频奶髸?huì)影響其日成交量,造成股價(jià)雖高而股性不活,控制的太小不可能對(duì)股價(jià)走勢(shì)隨心所欲,影響其它后續(xù)步驟。如累計(jì)持倉為9000萬股,暗倉的成本為10元,為5400萬股明倉的成本為20元,為3600萬股,假如果計(jì)舉牌至20%,市價(jià)與明倉的成本向接近,則所關(guān)進(jìn)的籌碼成本為3600＊20＝7.2億,這7.2億絕不是小數(shù)目,但它只不過是個(gè)絕對(duì)值,相對(duì)值究竟是多少？請(qǐng)看關(guān)聯(lián)板塊及其暗倉“申華”的活力能力。（見圖表3、圖表4）　　

股票名稱流通股收集量（元）漲至（元）　持倉成本（元）　獲利（萬元）　　
延中實(shí)業(yè)　10368　2000　　　7　—　14　　　　　9　　　　　2000＊2＝4000　　
飛樂音響　6524　 1000　　　6　—　12　　　　　8　　　　　1000＊2＝2000　　
愛使股份　10108　2000　　　6.6—16.3　　　　　9　　　　　2000＊3＝6000　　
申華實(shí)業(yè)　17901　　
飛樂股份　11354　2000　　　7　—　11　　　　　8　　　　　2000＊2＝4000　　
興業(yè)房產(chǎn)　8448　 1500　　　9.5—13.5　　　　　10 　　　　1500＊2＝3000　　
鄭州百文　1549　 500　　　 6　—　14　　　　　8　　　　　500＊3＝1500　　
四川廣華　8000　 1000　　　4　—　8　　　　　 5.5　　　　1000＊2＝2000　　
北京北旅　5298　 500　　　 5　—　7.5　　　　 6　　　　　500＊2＝1000　　
鞍山一工　9960　 1000　　　4　—　7　　　　　 4.5　　　　1000＊2＝2000　　

　　“申華”從“96.8.28”的7.40元（開盤價(jià)）至“96.10.29”的26元（收盤價(jià)）　　
　　中關(guān)聯(lián)板塊的圖表中可見“愛使”的滯后效應(yīng)、聯(lián)動(dòng)效應(yīng)、比價(jià)效應(yīng)及所能帶來的巨大潛在利潤。理論上關(guān)聯(lián)板塊可獲利25500萬元；總獲利為54000＋25500＞72000（萬元）。　　

　　關(guān)聯(lián)板塊所獲的利潤雖非很大,但這是前奏曲,沒有真真假假的轟動(dòng)效應(yīng),別人只會(huì)扎“申華”當(dāng)作莊股而少有問津。當(dāng)然這種算法較為粗糙,許多細(xì)節(jié)沒有深談,例如,“鄭州百文、興業(yè)房產(chǎn)”原已有實(shí)力莊家,和它搶籌碼有一定的難度；對(duì)于5000萬股左右的關(guān)聯(lián)板塊,難以收集到大量,也不宜派發(fā)等,所以真正做到不化一分錢是有難度的,更何況調(diào)動(dòng)如此龐大的資金,既要獨(dú)樹一幟,又要配合大市,也非一般集團(tuán)所能,只不過不這種思路講出來,一方面講了大資金,大兵團(tuán)作戰(zhàn)的一種總體策略,一方面提醒中小投資者不要在高位追漲其關(guān)聯(lián)板塊,很顯然關(guān)聯(lián)板塊的火爆其實(shí)是一種服從地位,是圈套。　　

　　舉牌所產(chǎn)生的熱點(diǎn)都是表象,關(guān)聯(lián)板塊的崛起,更是“申華”主力的要求,可謂“醉翁之意不在酒”——既可以達(dá)到控股的目的,可控股的資金又都是別人贊助的。　　

　　關(guān)聯(lián)板塊的“愛使”從“96.10.9”的6.60元（開盤價(jià)）至“96.11.20”的16.30元（收盤價(jià)）