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   11你如何對待各種預測專家和經紀人的意見？

　　如果你想理發,就不要問理發師你需不需要理發。當有人想讓我采納他們的意見時,我會告誡他們：“用我的頭腦加上你們的錢,做得會更好。”你必須學會獨立思考。我一直很不明白高智商的人為什么會輕易模仿別人。我們從不把好的主意告訴別人。

　　12你對獨立投資者有何建議？

　　對獨立投資者來說,你應當了解企業運作的過程和企業語言（會計）,具有一些比智商更重要的性格和品質。它會有助于你獨立思考和避免各種各樣的狂熱,這種狂熱無時無刻不會影響市場。了解會計原理是保證不依賴別人的手段之一。當經理們報告企業情況時,通常會提供按會計原則制成的報表。不幸的是,如果他們想欺騙你,報告也會符合會計原則。如果你不能弄清其中的奧妙,你就不應該從事證券投資這一行。

　　13你如何評價華爾街那些淘金者？

　　只有在華爾街,開著勞斯萊斯的人才會向走在人行道上的人打聽消息。其它領域的專業人員,比如牙醫,會給普通人帶來很多東西。但總的來說,人們從專業理財經理那里什么也得不到。華爾街喜歡把股票市場的活動描述為復雜的對社會有益的活動。然而事實與之相反,短期交易像一只看不見的腳,狠狠地踹在社會的身上。

    14你能談談你的選股方法嗎？

　　選股的原則前面已經提到,就是你必須理性地投資。如果你不熟悉,就不要做它。我只做自己完全了解的事。以下是選股方法：第一步,在你了解的企業上畫個圈,然后剔除那些價值,管理和應變能力達不到標準的企業。第二步,選定一個企業進行評估。不要隨便采納別人對企業的評估,要自己分析它。比如,你將怎樣　　經營它？競爭對手是誰？客戶是誰？走出門去并和他們交談,分析你想投資的公司和其它公司相比,優勢和弱點在哪里？如果你這樣做了,你就可能比公司的管理層更了解這家企業。這一原則也適用于技術類股票。我相信比爾·蓋茨也會用這些原則。他對技術的了解程度和我對可口可樂和吉列的了解程度差不多。如果有人說他能估出交易所上市的所有股票的價值,他一定高估了自己的能力。但如果你集中精力去研究某些行業,你能學會許多和估價有關的東西。最重要的不是你的能力范圍有多廣,而是你的能力有多強。如果你知道你的能力的界限在哪里,你就比那些能力范圍比你大五倍而不清楚界限在哪里的人強多了。

　　15你為什么不進行其它投資？

　　既然股市這么簡單,這什么還要買房地產呢？根據價值進行投資是如此地簡單易懂,以至于到大學拿一個經濟學博士顯得是一種浪費。進行投資就是在恰當的時間買進好股票并一直持有它,只要它還是一家好公司。

　　16你在投資時追求什么？

　　這可以從伯克希爾登在《華爾街日報》上的一則廣告來加以說明。廣告說：以下是我們所尋求的東西：A 購買額大。（至少具有1000萬美元的稅后盈余,越大越好） B 可靠的持續獲利能力。（對前景和突然好轉的情形我們不感興趣）C 企業股東權益回報水平良好而且債務水平很低或為零。 D 適當的管理。（我們不提供這項服務） E 簡單的企業。（如果需要太復雜的技術,我們就無法了解）F 有明確出價。（我們不想把自己和出售者的時間浪費在討論價格未定的交易上）

　　17聽說你對于投資中利用高深的數學很反感？

　　我從沒發現自己要用到代數。當然你要算出企業的價值,然后把它除以它發行在外的普通股總數,這里要用到除法。如果你準備出去買一個農場,一棟住宅或一臺干洗機,你有必要帶幫人幫你計算嗎？你做的買賣是否合算取決于那些企業的未來獲利能力與你的買價相比如何？

　　18你特別看重一個公司的節儉？

　　每當我聽說又有一個公司進行成本削減計劃時,就知道這又是一個不了解什么是成本的公司了。短期突擊解決不了問題。真正優秀的經理不會在某個早晨醒過來以后說：“今天我要削減成本。”對一個績優公司的老板來說,節儉要從自身做起。

　　19你是否也有過失誤？

　　是的,我也犯過許多錯誤,包括位于新英格蘭的一家叫伯克希爾的紡織廠。這家落后的紡織企業最終被關閉,然而公司的結構和名稱卻得以保存,它成了一家投資企業。在21歲時,我把自己所有財富的20%投資在一家加油站,那是一次最糟糕的決策。這次錯誤的機會成本大約是11億美元。

　　20你迄今購買的理想股票是什么？

　　我花了很多時間去研究沃爾特·迪斯尼公司。我最喜歡的公司是這樣的：美麗的城堡,周圍是一條又深又險的護城河,里面住著一位誠實而高貴的首領。護城河就像一個強大的威懾,使得敵人不敢進攻。首領不斷創造財富,但不獨占它。換句話說,我們喜歡那種具有市場統治地位,別人難以模仿,耐久可靠的大公司。你的企業要有一定的保護能力,使得對手難以進入并以低價與你競爭。當我買股票時,我就認為是買下了整個公司,就像在街邊買了家商店。如果買下了商店,我就要了解它的一切。1966年上半年迪斯尼的每股價格為53美元,看起來不太便宜,但以這個價格你能以8000萬美元買下整個迪斯尼公司,等于你有了白雪公主和其他一引起卡通人物,有了迪斯尼樂園,還有沃爾特·迪斯尼這個天才當合伙人。

　　21你最看重所投資公司的什么方面？

　　在所有的企業中,每一星期每一個月每一年都會發生各種各樣的變化。但真正重要的是找對企業。這方面一個經典的例子是可口可樂公司。它在1919年上市,發行價是40美元1股。第二年,股價跌到每股19美元。如果公司發行上市時你就買進,一年之后,你就喪失一半的財富。但如果你持有到今天,并且把所有紅利再投入,它大約值180萬美元。我們經歷過蕭條,也經歷過戰爭,糖價也波動不定,發生過成千上萬的事。但是看好產品的前景比在股市中進進出出多賺了多少。查理·芒格叫我關注具有巨大獲利能力和成長性的大公司的特點,但獲利能力和成長性必須是確定的,不能象德州儀器公司或派拉蒙公司那樣是虛構出來的。我曾告訴通用食品的總裁,為什么在沒有人對通用食品感興趣的時候,　我會購買這家公司的股票。“你有響亮的品牌,你的利潤占銷售額的1/3,而其它食品公司只有1/6到1/7,你有大量現金可用。如果你不知道怎么用,我相信有人會知道。”優秀的公司能連續20到30年保持成長。你買進以后,只要回家,高枕無憂地讓經理們做他們的事。

　　22你最看重企業的什么方面呢？

　　我最看重企業商譽的價值。商譽就像企業之城的護城河。可口可樂擁有世界上最大的商譽價值。如果你送給我1000億美元,讓我打敗可口可樂在軟飲料市場的霸主地位,我會還給你,告訴你這是不可能的。除了商譽價值外,一個好企業還應具有價格的靈活性和調價能力。

　　23你如何評價好的管理與好的公司？

　　我總把自己想象成擁有整個公司。如果管理層也這樣想,并依此制定政策,這便是我喜歡的管理層。由于我不是糖果銷售,辭書出版,服裝和鞋類等業務的專家,所以我喜歡那種專家型的經理。管理很重要,但好公司更重要。我們的結論是,如果讓聲名卓著的優秀管理人員來經營行業基本素質不太好的企業,企業的狀況不會有多大的改觀。很少有例外。我喜歡那種即使沒人管理也能賺錢的企業。那才是我想要的企業。